FOMC会议前瞻：美联储或缩减宽松预期？黄金恐遭抛售！

FOMC会议前瞻：美联储或缩减宽松预期？黄金恐遭抛售！

2024-03-20

北京时间周四凌晨2:00，美联储将公布利率决议和经济预期摘要。市场预计美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将把利率维持在5.25%至5.5%的范围内。

自1月份以来，政策制定者一直在等待更多数据来增强对通胀持续向2%迈进的信心，但最近超预期的CPI和PPI数据不太可能为FOMC提供多少信心。因此，投资者不认为利率声明中的宽松倾向会变得更加明显。

市场最关注的是点阵图，以观察决策者是否会缩减2024年甚至2025年预期的宽松力度。去年12月，美联储暗示今年将降息75个基点，考虑到近期通胀的发展，一些政策制定者的利率预期可能会上移，从而拉高预估中值。

此外，同日凌晨2:30，鲍威尔召开货币政策新闻发布会。此前，鲍威尔在国会山表示，美联储距离通胀方面需要的信心水平“不远”。“美联储传声筒”Nick Timiraos指出，美联储已经着眼于经济衰退风险，虽然决策者们本周不会把衰退风险放在首位。加拿大帝国商业银行预计，鲍威尔将避免就第一次降息何时到来给出任何明确信号。

以下是对美联储政策会议的详细前瞻：

政策声明

摩根士丹利表示，对FOMC声明的唯一修改将是以下相当微不足道的调整：“最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。自去年初以来，就业增长有所放缓，但仍然强劲，失业率仍然很低。过去一年通胀有所缓解，但仍然处于高位。”

高盛的说法更加简洁，预计声明几乎不会改变。

利率预测

正如上面所言，经济学家们预计FOMC几乎肯定会宣布将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的范围内。

外媒调查的大多数经济学家预计，政策制定者将在2024年进行三次降息，首次降息在6月，与市场当前的定价一致。

加拿大帝国商业银行表示，美联储有可能会更强硬地转向今年仅宽松50个基点，但他们认为其将坚持其三次降息的预估中值。今年经济增长、通胀和失业率的预估中值可能会出现小幅偏移，但不会有太大影响。最大的变化可能是中性利率的评估。随着经济对5%以上的利率表现出弹性，长期利率预测可能会升高，2.75%甚至3%现在看起来更合理。

值得注意的是，外媒调查的经济学家中，超过三分之一的人预计美联储今年降息次数只有两次或更少。

分析师Mohammad H. Ali表示，去年12月美联储表示，根据其成员的中位数估计，它可能会在2024年将利率下调约75个基点，但现在这一预测可能处于危险之中。虽然GDP可能会与他们的估计一致下降，但通胀压力已经重新出现，并可能影响到2024年利率预测的中位数。期货市场现在预计到2024年底只会有大约两次降息。

经济前景

分析师Ali表示，美联储对2024年GDP增长1.4%的预测似乎符合逐渐放缓的趋势。亚特兰大联储公布的最新GDP预测目前为2.3%，低于2023年最后一个季度的3.2%，但仍远高于美联储预计的1.4%。

他指出，GDP预测还有上修的空间，虽然经济活动数据有所放缓，但就业和住房数据依然强劲，股市表现良好，这应该会支撑整体GDP增长。

然而，市场感兴趣的主要领域将是美联储对2024年和2025年个人消费支出（PCE）的预期。Ali表示，今年迄今为止，CPI和PCE数据均强于预期，主要受住房成本、能源价格上涨以及航运成本上升对生产者价格的影响。

Ali表示，根据6个月的年化趋势表明，2024年核心PCE更接近2.8%，比美联储目前的估计高出40个基点。“美联储必须承认这一点，并上调对2024年甚至2025年的核心PCE预测。”

资产负债表

外媒指出，FOMC计划就其7.5万亿美元的资产负债表进行讨论。多数经济学家预计美联储将在6月宣布放缓缩表，实际放缓将在6月或7月开始。他们预计资产组合到2025年12月将减少到6.7万亿美元。

Ali指出，美联储一直在以每月600亿美元的速度缩减资产负债表规模。然而问题是，自QT计划开始以来，通过逆回购机制的现金余额已经减少了约1.5万亿美元，如果目前的削减速度保持不变，预计三个月后余额将接近于零。

“从技术角度来看，这是有问题的，因为它可能会增加隔夜利率的波动性，从而危及美联储顺利传导其货币政策的能力。”仅就这些原因而言，尽管考虑到经济增长和通货膨胀，但美联储仍有可能最早在明天就被迫停止QT。

外媒指出，鲍威尔和沃勒最近均表示，他们认为有理由缩短美联储所持证券的期限，并且宁愿不持有MBS。高盛预计美联储将在5月份会议后，国债将从每月减少600亿美元放缓至300亿美元，然后持续至2025年第一季度，届时资产负债表规模应约为6.7万亿美元，即23%的GDP。

新闻发布会

北京时间周四凌晨2:30，鲍威尔召开货币政策新闻发布会。鲍威尔在国会山发表讲话时，很大程度上呼应了他和他的同事之前的观点。他在国会表示，美联储预计在对通胀可持续降至2%更有信心之前，不会适当降低政策利率。但他确实表示，通胀距离经济降息所需的水平“不远”。

他重申，今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的，而且政策利率可能处于本周期的峰值。鲍威尔强调，降息将取决于经济走势，数据将决定何时开始降息。

部分机构认为鲍威尔的态度不会有很大变化。花旗银行指出，鲍威尔可能会强调核心PCE通胀同比放缓，并重申美联储距离达到开始降息所需的信心水平“不远”。道明证券认为，鲍威尔可能会继续呼吁对下一步政策行动保持耐心。荷兰银行表示，鲍威尔可能会维持最近言论中谨慎的鹰派基调，而不是寻求改变现状，因为美联储可能对当前降息的市场定价感到满意。

但有机构指出，鲍威尔作为中间派可能意外发出鸽派信号。鉴于鲍威尔过去对经济活动放缓迹象的敏感，尽管通胀数据火热，他仍可能在会后的新闻发布会上出人意料地偏向鸽派。

黄金走势分析

FXStreet分析师Christian Borjon Valencia表示，由于交易者等待FOMC的决定，黄金走势仍然低迷。投资者们越来越担心美联储将减少降息幅度。

现货黄金的价格在FOMC决定之前已经稳定，位于12月4日高点2146.79美元（第一个支撑位）上方。若美联储出现鸽派倾向，则可能为反弹至3月8日高点2195.15美元以及上方的2200美元大关铺平道路。另一方面，如果美联储出现鹰派倾向，黄金可能面临抛售。若黄金现货价格跌破2150美元，则可能会跌破12月3日的高点，从而跌向3月6日的低点2123.80美元，随后是2100美元。

Exness分析师Antreas Themistokleous表示，从技术角度来看，黄金价格已从2195美元左右的历史高位回调至目前2155美元附近。在昨天的交易中，价格在日线斐波那契回撤位的23.6%处遇到了足够的阻力，目前正在覆盖看涨烛台，以继续向下修正走势。KD随机指标（Stochastic oscillator）已接近超买水平，但由于短期内看跌走势仍在继续，因此它正在接近中性水平。布林带仍在扩大，表明黄金市场的波动性仍然很高。

分析师Don Dawson指出，黄金周线图显示出突破多年交易区间后的看涨模式。然而，涨势需要修正才能延续。交易者承诺（COT）报告显示，管理资金交易者大量持有多头头寸，可能为近期抛售奠定基础。

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